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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表是(shì)本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表的影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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