随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持对(d爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语uì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域(yù)的(de)影响(xiǎ爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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