四大国有银行的集体(tǐ)降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今年以来银行业已有三波(bō)存款(kuǎn)利(lì)率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资以(yǐ)及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相(xiāng)关。那(nà)么，如(rú)何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等(děng)同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利率新规(guī)主要基(jī)于三(sān)重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存(cún)款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)在(zài)银(yín)行存(cún)款中占比不高，以四(sì)大行(xíng)的单(dān)位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存(cún)款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关(guān)键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳理了这一(yī)市场化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)，从减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，并且完成存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存(cún)款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史(shǐ)新低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行负债成本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及(jí)银(yín)行净息差压力增(zēng)大(dà)外，某大型(xíng)银(yín)行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近(jìn)年(nián)来(lái)国(guó)内经(jīng)济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场景(jǐng)受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合(hé)指数经(jīng)营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率，只是不同(tóng)银行在调整(zhěng)节(jié)奏、时(shí)机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强调，要有效防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；二(èr)是(shì)减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是，调(diào)降协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款的利(lì)率上限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下(xià)降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于(yú)规范协(xié)定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争，合力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团队预计，协(xié)定存(cún)款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存款利率下(xià)调有助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率水平(píng)，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济(jì)学家(jiā)陈雳则(zé)表示，在(zài)当前整个(gè)经济(jì)复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是(shì)一个重要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求(qiú)，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)看法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之(zhī)下，也有多方(fāng)观(guān)点提(tí)到，压降存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复(fù)内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政(zhèng)策将继(jì)续对(duì)经(jīng)济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调降(jiàng)还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于(yú)修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平(píng)衡问题依然突(tū)出，要求货(huò)币政策支持精准有力(lì)。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中(zhōng)的(de)钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压(yā)力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的(de)定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日(rì)相(xiāng)应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知(zhī)存(cún)款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户(hù)中超过该(gāi)额度的部(bù)分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的(de)影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需(xū)要休养生息(xī)，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会(huì)带(dài)动居民与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李湛的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降(jiàng)息(xī)。疫(yì)情以来，企业及居民形成(chéng)了一(yī)定规模的超(chāo)额储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居(jū)民的(de)储蓄意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投(tóu)资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的(de)良(liáng)性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

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