财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的(de)委员(yuán)会一81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DT81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程CC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程远(yuǎn)低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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